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【广发?早间速递】宏观/固收/传媒/宏观每日一图

2020年07月31日 07:42来源:未知手机版

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来源:广发证券研究

目 录

宏观 |?若财政刺激落地,海外市场或再现Risk-on

固收 |隔夜利率下行,同业存单利率为何还上行?

传媒 |?6月图书畅销榜数据跟踪

宏观每日一图?|?美联储购买美债速度或取决三因素

宏观

若财政刺激落地,海外市场或再现Risk-on

议息会议整体鸽派,只要新一轮财政刺激落地美联储仍将持续扩表。美联储主席鲍威尔讲话中的四点信号:首先,就业数据表明疫情掣肘了经济复苏进程且在企业违约率攀升过程中企业资本开支意愿不佳。第二,通胀因素存在结构分化,但整体偏弱。第三,货币政策将视疫情形势进行两步走。第四,财政政策可以解决美联储无法应对的问题并为美联储进一步实施货币放松提供必要的场景。美元指数有可能会在年内逼近90。超宽松货币政策或将助长金融资产高估值风险。

风险提示:美联储货币政策超预期;美国经济超预期;美国疫情超预期。

本摘要选自报告:2020年7月30日

报告作者:张静静?S0260518040001

固收

隔夜利率下行,同业存单利率为何还上行?

隔夜利率有所下行,而同业存单利率却持续上行。大行同业存单发行量增加,应对较低超储率。大行之所以增加同业存单的发行,可能主要是通过同业存单补充中长期限资金。结构性存款环比减少,中小行对其他类型负债依赖度上升。股份行3个月期同业存单发行利率已接近2019年同期,但价升量缩。后续同业存单利率演化的两种情况:一是后续央行增加中长期流动性投放,银行体系负债压力缓解,1年期MLF利率为同业存单发行利率波动的上界。二是后续央行继续投放逆回购、回笼中长期资金,中长期资金的不足将导致同业存单发行利率可能高出MLF利率。

风险提示:货币政策超预期。

本摘要选自报告:2020年7月30日

报告作者:刘郁 S0260520010001;肖金川?S0260520030002

传媒

6月图书畅销榜数据跟踪

6月榜单相较5月有7种图书新进榜,27种图书连续一年在榜,影响因素主要有2个:(1)中小学阅读需求周期性下降,6月有15种“推荐图书”上榜,上榜作品数量较5月减少1种。(2)新书动销品种数量4月开始恢复至去年同期水平,6月共计有7种新书首次上榜。6月上市公司的畅销书占比提高,6月网店渠道的畅销榜:618激活小说文学阅读需求。

风险提示:新冠疫情影响实体书店的客流,以及物流、印刷、线下营销等相关业务;网店渠道折扣加剧;移动互联网冲击。

本摘要选自报告:2020年7月26日

报告作者:旷实 S0260517030002;徐呈隽 S0260519110002

宏观每日一图

美联储购买美债速度或取决三因素

首先,3月扩表前美联储持有美债占美债供给量比重不到11%,但4月以来稳定在16%左右。假若无新一轮财政刺激则美联储持有美债占比或保持在16%附近。第二,假若第二轮纾困法案落地,我们猜测美联储持有美债占比也将再上-一个台阶。第三,视实践收益率曲线管理(YieldCurve Control, YCC)政策的需求而微调。详细分析请参考2020年7月30日报告《若财政刺激落地,海外市场或再现Risk-on》。

核心假设风险:美联储货币政策超预期;美国经济超预期;美国疫情超预期。

报告作者:张静静 S0260518040001

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